【热点•访谈】上海化交第四期访谈嘉宾：曾文旭——聚烯烃点价模式及近期市场解析

嘉宾：曾文旭

职位：总经理

上海化交：据我们了解，常州地区下游对常州化轻公司的点价模式接受度很高。您能给我们谈谈，点价模式的产生背景与发展过程吗？这种模式的参与者类型及具体操作方式是怎样的？

曾文旭：点价模式其实之前在螺纹钢、热卷等其他大宗商品上已有过应用，在塑料和PP期货上市后，一些综合性的有期货背景的贸易公司率先在聚烯烃上采用这种点价模式。江苏地区聚烯烃点价模式的推广在时间点上稍晚于浙江地区，目前我们常化轻应该是点价采用较多些的。当然，这个发展也经历了初期的客户介绍推广、小单尝试到目前每个合约都有稳定点价销售量的过程。客户也基本适应和信任了这种操作模式，并在采购量中有相当一部分比例采用点价。

点价模式因为是一种期货购销的模式，所以这种模式的参与者首先要有一定的期货购销理念。点价模式采购方，一般是有稳定销售订单，生产比较稳定的中大型客户。而销售方一般是有稳定的供货渠道或稳定的资源量，目前参与点价销售的有上游石化企业、大型经销商等。

点价的操作流程通常是：双方以某一月份的合约价格为基价，根据双方约定的交货日期的不同，双方协商一个成交价格，一般是盘面价格+一定的升贴水。因为盘面价格一般波动较快，所以既有客户委托挂单，成交后定销售价格再做合同、打保证金的模式，也有双方以盘面价格为基础，谈好合同细节，销售方再择机进行期货盘面锁定的模式。

上海化交：具体到参与点价的下游工厂，一般做点价的目的是什么？影响下游采购点价货的因素有哪些（淡旺季还是看重绝对价格）？什么类型的制品厂操作多些？。

曾文旭：下游工厂通过点价采购可以规避价格波动风险，锁定成本和利润，减少资金压力，集中精力销售抓订单，进一步扩大业务量。

目前来看影响下游点价的因素主要还是价格。这其中有看相对价格，即远期价格较现货贴的太多，容易吸引客户，比如前段时间现货在8000，而01合约价格在7000出头，贴水近1000，已有下游客户入场点价。也有看绝对价格，比如去年价格绝对低位，如5500-6000一线，下游客户点价的也比较多。

常州地区，一般塑编厂参与点价较多，其他制品厂如共聚注塑也有参与。

上海化交：点价模式中，通常参与者最后执行的情况怎么样，提前于合同约定日期交货的情况多吗？

曾文旭：目前我们公司所做的点价销售中，最终的执行情况基本都还可以的。一方面，我们选择的对象一般都是实力比较好、用量稳定的客户，经过长期业务合作，双方都能严格遵守合约。另一方面，为防范风险，我们一般收取一定比例保证金和追加保证金，所以基本没有违约现象。

  交货期一般以合同约定为主，但是如果行情发生变动且对双方都有利（尤其是上涨行情中），那么，经双方认可协商，提前交货的情况也多。

上海化交：除了点价外，目前下游工厂还接受其他类型交易模式吗？比如说期权或者其他衍生品运用。

曾文旭：目前江苏地区还是以现货和点价模式为主，下游对期权目前接受度还不高。对于期权这一模式，我们公司还在学习过程中，目前尚未正式尝试。

上海化交：关于近期市场，据您了解，当前PP拉丝价位下游工厂接受度如何？您对近期市场怎么看?

曾文旭：之前PP在8000及以上价位时，下游抵触非常明显，成交困难。但是，目前价格回调到7700附近，现货销售情况很好，说明这个价位刚需还是比较强的。

现在价格压力主要来自交割货量的恐惧，但实际上市场流通库存是很低的，因为普遍预期差的情况下，贸易商不留库存，而近日销售较好，所以流通库存在减少。虽然，新增产能以及检修装置复工会对行情构成向下驱动，但个人认为，国庆前PP大幅度下滑可能性不会很大，毕竟从目前下游节奏上看，属于主动性拿货。在上游生产利润不错的情况下，新装置投产动力是有的，新产能释放会构成压力，但具体情况需看装置投产的实际情况以及绝对价格处在什么水平。

上海化交：近一段时间高压人民币市场价格强势拉涨，社会库存也在持续下滑。请问，高压市场货源偏紧的主要因素有哪些呢？在您看来，这种状况会持续到什么时间呢？

曾文旭：近期高压人民币市场价格的强势拉涨我们认为是供需不平衡所导致的。

一方面国内如燕山石化、兰州石化等检修周期较长，另一方面对国内神华新疆、中天合创等高压装置开产的预期使进口商对进口量谨慎减少，同时G20的召开使物流不正常、伊朗货源等的减少、推迟到港，这些因素的综合作用使国内的高压供应在短期内出现了紧张的局面，价格涨势凶猛。

随后续国内石化检修装置陆续开产，进口货源陆续到港，高压资源的紧张局面应该会逐步缓和，高压会有一定回调压力。

上海化交：煤化工工厂都在常州设异地库，奔牛地区的聚烯烃库存也是全国数一数二的，请问您，常州在聚烯烃市场上有什么区域优势？

曾文旭：⑴常州地区属于消费集中地，本地区及周边地区下游工厂门类齐全，需求量比较大。⑵常州地区居于江苏中心位置，物流运输非常发达，向周边辐射能力强。因此本地区的聚烯烃贸易一直比较活跃，一些传统上游和一些新兴的煤化工企业也都喜欢在常州设异地库。

上海化交：作为国内主流的大型聚烯烃贸易商，从您的角度看，近几年聚烯烃贸易模式发生了哪些改变呢？

曾文旭：近几年，贸易模式变化非常大，新兴的渠道和交易方式改变了传统分销盈利的商业模式。

⑴市场参与者的类型增加了。大量电商、资管公司、期现套利商等的进入，使得行业毛利率降低，贸易格局发生一定变化。

⑵贸易模式发生变化。由原来的供需双方线下商洽，发展到现在在线成交，而且线上的参与者越来越多，价格越来越透明。一些上游石化和大型经销商都在线上发布货源，需方直接线上采购。