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【热点•访谈】上海化交第三期访谈:揭秘粉料市场(张冬锋、柳良德)

发布时间:2016/8/25 9:11:56 来源:上海化交

在近期粉料价格拉涨背景下,上海化交诚邀上海盛邦塑胶总经理(鸿基石化前副总)张冬锋先生和浙江辉越石化董事长柳良德先生,分别从生产和贸易角度深度解析近期粉料走势、操作模式及格局变化。

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张冬锋:上海盛邦塑胶有限公司总经理,浙江鸿基石化前副总经理

上海化交: 您认为,这波PP粉料快速上涨的主要影响因素有哪些呢?这轮上涨持续性如何?

张冬锋:最近粉料涨是被动性涨,主要受上游丙烯推动,实际粉料下游需求并不好,且下游对原料高价是抵触的。丙烯上涨是由于短期供应端利好,如山东地炼检修及万华消息炒作等。丙烯单体自身特性,如低替代性、不易存储性等导致它非常容易被炒作,一旦供需失衡,涨跌速度都很快。在已经处于紧平衡状态,并且粉料下游开工率很高的情况下,哪套装置出现偏差,就很容易被拉涨。

关于上涨持续性,我认为,从粉料短期价格来说是有强支撑的,丙烯推动及粉料价差大这些因素利好下,粉料坚挺价格有可能维持至9月初。但这期间需要关注的是,丙烯单体持续拉涨下粉料厂的承受能力,有可能会逼停很多粉料厂,上周山东已有一批小粉料厂反馈承受不了丙烯单体这个价位(部分厂家倒亏100多)。

但是上涨持续动力是不足的,转折点可能在9月底。一是,丙烯单体在7000及以上的价位难以维持,因为山东地炼检修装置9月底按计划都已重启,同时新增供应预期会释放(如河北海伟、宁波福基)。二是,粉粒价差回归,现在粒料价格是被严重扭曲的,粉料跟随被部分扭曲。所以现在粉料聚合利润较高情况下,粉料开工率偏高(通常6-7月份开工率应该是偏低的)但是原料价格已经被透支了,需求受到制约,每年8月中旬后,应该很多下游客户进入询价期,但今年很冷清。故大概率今年旺季不旺(通常9-10月旺季备货)。

上海化交:粒料与粉料价差是市场分析人士判断PP行情的一个重要指标,请问,哪些下游工厂可以使用粉料,具体使用比例如何调节呢?

张冬锋:粉料的特性决定了它对聚丙的行情非常敏感,它是更能直接反映下游需求的。粉料生产中没有加抗氧化剂,容易氧化,所以存储周期短(通常半年,半年以上就会影响品质),它的流转很快,流通环节短,流通环节越短的东西越能反映真实需求。

正常情况,粒料与粉料价差在200-300,超过300下游是有动力去转换的。下游使用时,如果粉料和粒料混合一起,一般掺和比例是1:1,但通常很少混合,编织厂如果转粉料就都用粉料。

也不是所有下游都能用粉料,决定能否用粉料的最关键的因素是下游设备的进料系统(通过螺旋输送上去,粉粒料都行),其次是质量要求。粉粒最大下游是编织厂(能占到5成甚至更高),其次是丙纶丝,还有无纺布和注塑。BOPP膜厂很难用粉料,进料系统限制,同时粉料晶点质量达不到要求。

上海化交:今年PP粒料生产利润是比较丰厚的,我们也听说有山东粉料工厂考虑加造粒机,生产粒料的。您是怎么看呢?

张冬锋:目前是有粉料厂上造粒机产粒料,但从整个粉料市场来说,这部分比例是偏小的。我认为,小粉料厂从经济性考虑没有必要上造粒机。

从运营成本看,大造粒机成本400-500元/吨,小造粒机成本800-1000元/吨。所以,对小粉料厂而言,就算价差长期维持在1000,也刚好覆盖了造粒机的成本。更何况,价差不可能长期维持在这个水平,会回归常态区间。

新投的大粉料厂都是粉料为主,目的是变现,解决自身原料消耗,而上造粒投入大(一台全进口1个多亿)且生产周期延长,所以也没有这个动力。

上海化交:从供应角度看,目前您了解的国内粉料产能规模及区域分布如何?今年在产能与需求增长上情况怎样?

张冬锋:国内粉料总产能460万吨/年,其中实际有效产能280万吨/年(部分小厂长期关停)。几套新装置投以前,鸿基24万吨/年的产能是最大的,其他基本都是小厂。主要分布在山东、江浙一带。消费地以华东为主(塑编、丙纶丝、无纺布等),其次是山东(塑编)。

今年供应上有增加,但需求比去年差。今年已新增投产兴兴30万吨/年和宏业30万吨/年,新增占实际产能20%。前期粒料粉料价差一直维持在1000以上,也是部分受到粉料新增供应影响。下游利润降低,开工积极性下滑,总体增长率偏低。

上海化交:粉料工厂的采购销售模式及定价方式是怎样的?下游在备货节奏上有什么特征吗?

张冬锋:原料采购上,以鸿基为例,丙烯是长约(进口加国产)和部分市场采购。大工厂一般库存波动不大,会根据月计划采购,正常情况不太会出现丙烯不够用临时外采的情况。

销售模式上,粉料工厂以分销为主,直销受下游付款操作方式限制。分销上没有严格长约或周计划月计划限制,经销商可比价选择粉料厂家。粉料定价上有“跟随定价”特性,如小粉料参照鸿基定价为主,鸿基定价主要根据需求情况,同时参照石化粒料定价。粉料定价灵活度相对粒料出厂价要高,会根据日内销售情况实时调整,一天内两个出厂价都是正常情况。

至于下游备货特征,以编织袋厂为例,通常会做半个月库存(前提是有明显利润预期)。最多能备到1个月库存,受到资金限制。

上海化交:您能给我们描述一下粉料市场的结构特征吗?贸易商参与度及换手率高吗?

张冬锋:与粒料市场上游集中,下游分散不同,粉料市场是整个产业链上中下游都分散(未来上游趋于集中)。总体上属于偏低端的市场。

粉粒市场贸易商参与度是高的,如山东很多小粉料厂都是通过经销商卖到华东。但中间换手率很低,基本上工厂卖给中间商就直接到下游,因为粉料价格很透明(价差最多50)。粉料贸易商群体属于中小型,个体户多,没有粒料这种主流大户。

粉料几乎没有中间仓库,基本都是厂库,经销商都是厂对厂。因此,粉料在流通环节滞留短,属于“小钱快赚”特征。

上海化交:据我们了解,也有不少贸易商操作粉料与PP期货的套利,在您看来,这种套利操作有行情因素外的风险吗?粉料工厂会利用期货来对冲风险吗?

张冬锋:这种所谓的对冲套利风险还是比较大的,不管从价差是否回归的角度,还是粉料出货的角度看。据我所知,粉料厂很少操作期现对冲,下游不会做。

粉料厂会采取预售方式,如这阶段货紧张,可预售下周的货;春节前防止节日期间跌价,也会预售转移一部分库存风险,提前锁定下游销售价格。目标是锁定利润,而不以投机为目的。

上海化交:您认为,今后几年粉料市场会有怎样的发展趋势呢?

张冬锋:一是,常态的粉粒料价差将扩大。这是由粉料供应增长决定的。目前几套新增装置按计划投产来估算,今年预期总新增供应量占实际有效产量比例较大(已投兴兴30,宏业30;计划-鹏程17、鲁清30和卫星30等)。当然,常态价差也不会扩大到1000这么高,造粒机运营成本是上限。

二是,产能分布趋于集中化、规模化。小粉料厂面临的竞争更激烈,会被淘汰(尽管这两年因单体价格下降,粉料厂盈利情况改善,但一部分小厂尚不能弥补前期亏损,另一部分小厂实力有限,也无法扩大生产。我们也看到不少小厂因债务问题长期关停。)。相比之下,像鸿基石化这样的大粉料厂盈利能力和抗风险能力强,易于生存,同时新投装置基本都是大装置。

三是,大粉料厂自建上游。突破原料瓶颈限制,往上游发展是形势所需。同时,目前PDH技术更成熟,投入成本降低(技术成本、工业用地及银行贷款成本等),当前投资PDH装置时机更好。



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柳良德:

上海化交:最近PP粉粒大幅上涨,您能谈谈,这对粉料贸易商产生了怎样的影响呢?从粉料贸易商出货情况看,下游目前的反应如何?这种涨势能持续吗?

柳良德:市场通常“买涨不买跌”,所以粉料上涨对贸易商是好事,前期不断上涨过程中,销售情况非常好。粉料厂供应紧张甚至排队发货。贸易商前期预订的货囤到现在涨价出,相应也有较好的利润。

但近几日随粉料价格拉涨到高位后,下游抵触心理出现,而且粉粒料价差也缩小。这两天销售出现小幅下滑。原因在于,一是,这波粉料价格确实涨的幅度较大且速度过快;二是,随粉粒料价差缩小,前期部分转用粉料的下游又转回粒料,或暂时观望,所以粉料销售开始显现出一定的疲态。

从出货看,高价位出货稍显困难,有适当优惠出货。同时,在价格涨势放缓的情况下,下游接货积极性也减弱,观望心态加重。

因此,短期来看,涨势难以持续,接下来高位整理的概率较大。

上海化交:作为华东地区一家主要粉料经销商,您认为,今年粉料贸易环境与去年相比有何明显变化吗?

柳良德:我认为,变化有两点:一是,随着大规模连续法粉料厂的出现,过去“小而散”的粉料市场结构逐渐转向大型规模化方向发展,这对贸易商经营环境产生了较大影响,大工厂操作风格和小厂肯定有不一样的地方,贸易商需要适应环境的变化。

二是,今年开始有大型粒料贸易商参与粉料贸易,尤其是前期粉粒料价差扩大后,粒料贸易商出于总盘风险和价差套利角度考虑,囤积了一定量粉料,等待价差回归从而出货盈利,也降低了总盘子的风险。这意味着,大型粒料贸易商会逐步渗入粉料贸易。

上海化交:辉越由粉料贸易拓展至粒料贸易,并且能做到几万吨的月贸易量,那您认为,粉料商发展粒料贸易难点在哪里?粉料贸易操作与粒料区别大吗?您能否谈谈在这方面的经验?

柳良德:在我看来,粉料商发展粒料贸易需要具备更强的行情判断能力、销售节奏把控能力及资金实力。粉料上下游都是民营企业为主,生产销售完全市场化。而粒料计划性更强,经常出现价格倒挂(出厂价高于市场价),贸易商需要承受一段时间销售压力,甚至亏损。

这种情况,粉料贸易中很少出现,贸易商通常有利润多操作,无利润少操作。形象些说,粉料贸易商像“游击队”,粒料贸易商像“正规军”。

关于粉料贸易与粒料的区别,主要差异在于几个方面:一是,粉料厂家随市场调整价格更灵活,所谓“一天三价”;相比之下,粒料日内出厂价格波动小,毕竟有两桶油的影响。

二是,粉料有保质期,一般是6个月,实际上不到6个月品质就会变化。储存期短一定程度上限制了粉料市场投机活跃度。

三是,粉料市场信用风险相对高。传统粉料厂规模较小,实力相对弱,所以粉料厂家信誉度相对低,容易出现超卖货后违约行为,贸易商遭遇提不到货。甚至,小粉料厂突然倒闭,贸易商会承受先款后货的资金损失风险。当然,随大型粒料装置出现,这种情况会改善。

四是,粉料贸易规范性不够,贸易中货物普遍存在净重不足的情况,连包装袋25-25.05公斤,基本是粉料贸易中的潜规则。

上海化交:粉料贸易商会利用PP期货来对冲风险或投机盈利吗?您所了解的操作方式是怎样的?

柳良德:应该是会的。比方说,当粉料价格大幅低于粒料现货或期货价格时(常态价差认为300-500),会提前囤一些粉料。相反,会预售一定量粉料,进一些粒料。通常原则就是,根据粉粒料价差波动情况,对价格进行判断和控制销售节奏。

上海化交:未来粉料市场发展趋势如何,您能谈谈自己的看法吗?

柳良德:我对未来粉料市场发展前景是很看好的,目前粉料市场发生了很大的变化。

一是,生产工艺由传统间歇法向连续法转变

鸿基石化是最早采用连续法生产工艺,目前最新投的和计划新增装置都是采用连续法生产,不少小本体间歇式小粉料厂也改造成连续法生产。从丙烯单体到聚丙烯生产工艺中,连续法是加工成本最低的一种工艺。相比间歇法,连续法生产工艺下产品质量和稳定性更好。某种意义上,这些装置生产的粉料质量甚至优于粒料,而且在改性料生产上也有一定的优势。

连续法工艺是完全的自主知识产权,发明人是高煦,他国产聚丙烯工艺路线发展和推广上的杰出贡献者,在聚丙烯粉料生产方式的转变和行业地位提升上功不可没。

二是,生产装置由小规模向大规模的转变

新增装置都是大装置,具体包括,今年已投的三江化工(30万吨/年,7月份投产)和东方宏业(30万吨/年,去年底投产后因环保停车,至今年5月份正式开车),以及计划投产的卫星石化(30万吨/年,9月底)和宁波海越(30万吨/年)等。

为何这些厂家有投粉料大装置的动力呢?从投资经济性角度考虑,粉料装置投资小,建设周期短,很有优势。一套装置投资额是粒料一半不到(同规模),建设周期1年以内(粒料3年)。长远看,相比粒料,粉料加工成本有优势,尽管常态价格低于粒料300-500,但也有利润的。

总体来说,大型连续法装置的出现给粉料市场带来翻天覆地的变化,大装置的优势会很快体现出来。间歇式生产厂家会被淘汰,小粉料厂竞争压力很大。所以,从未来前景看,今年几套上游丙烯装置通过考察都选择配套粉料,我认为他们是正确的。


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