【热点•访谈】上海化交第一期访谈嘉宾：中国石油华东化工销售公司 许彦

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本期嘉宾：许彦中国石油华东化工销售公司信息部副经理      

本期，围绕聚烯烃市场供需情况、点价模式及相关热点，上海化交邀请中石油化工销售公司信息部副经理许彦进行了以下访谈：

需求方面

化交：有一部分人认为上半年农民收益不错，所以农膜行情有可能会提前，您觉得今年农膜行情有提前的可能性吗？

许彦：提前概率偏大。膜厂正常是接订单后生产，订单一般不会提前，但是膜厂原料备货上有赌行情的行为（这个比例近年来逐步缩小，目前估计是20%-30%）。从预期看，季节性旺季是10-11月（11月峰值），那么需求从8月份逐步启动，因此，如果对8月份行情预期看涨，则可能会提前囤原料。但提前囤货的行为对原料行情的影响更多是心态上，单纯从实际需求总量的影响上不至于对行情有很大的推动性，我估计线性上到10000比较难。另外，从期货09合约看，已经移仓基本结束，逼仓的可能性不大，所以后面难有大的行情。

化交：上周到这周初来看，线性中小贸易商和下游拿货积极性提高，您怎么看？

许彦：一方面月底因素，如补发票等；另一方面，线性到了8700这个价位北方膜厂基本可以接收，之前我也提过现货如果到了8600-8700下游一定会拿货，这个位置绝对价不高（相比今年前期低点8300附近涨幅并不大）且后面检修量大。

化交：今年1-6月份，我们算下来的PE需求增速在3%左右，您觉得这个数据有问题吗？

许彦：可能比3%高些，估计在4%-5%。回料是减少了一块，进口同比下滑，国内新产能没有释放，但价格并没有很大幅度的上涨。所以说，上半年总体需求确实不好，如果算上回料，表需是负增长的，这点从销售情况和制品订单也可看出。

供应方面

化交：今年1-6月份PE进口量比去年减少了9万吨左右，我们了解是因为外盘装置扩产没有兑现加上欧洲进口量增加的因素，您觉得这个会持续吗？

许彦：欧洲1-5月份PE进口量增加了50多万吨（一个月10万多吨），意味着到中国的货少了，1-6月份平均下来一个月少了10万来吨。欧洲进口增多的原因在于：1. 今年需求增加；2. 欧洲很多小的老装置出问题多，检修频繁，而今年国外计划新增的装置都没有投出来。至于下半年这种情况会不会持续，目前还不能断定，因为欧洲需求会怎么样存在不确定性。只能从目前表现上看，1-5月份同比减少，6月份同比有增多，7月份估计比6月份略少。从进口商反馈看，9月份前计划到港的量不多。四季度进口量能增加多少，现在还不好说。但三季度国内进口量肯定是下来的，所以三季度不好跌，至于能涨到多少，要综合基本面、其他商品表现和市场心态多方面因素。

行情走势

化交：目前PP粉料开工已大幅回升，PP拉丝排产比例也在增加，按此估算PP后期每个月供应增量在5-6万吨，但国内原料价格拉涨下塑编订单有流失国外的现象，随供需矛盾扩大，PP维持这个价位是否不合理？

许彦：粉料供应量确实增上来，PDH现在开工恢复正常，抑制丙烯价格，粉料和粒料价差拉大。PP从基本面看，三季度后确实会弱很多，但供应增量的影响会是一个渐进的过程，最起码从目前点位和时间来看，9月份前这个量增加不了多少。当然，对远月利空会比较明显，到下个月中下旬，PP大的检修基本结束，且大的粉料装置会上来， 所以09-01价差拉这么大，利空已经体现在01上了。关于塑编订单外流，我认为影响不大，越南和印度确实产能增加很多，但是基数小，对塑编订单总量的影响小。同时，如果国内PP原料价格持续维持在相对高位，下游也会慢慢接受。中国价格上涨也会带动东南亚国家PP价格跟涨。

PP短期会相对PE弱，但长期看还是PE相对更弱。今年国内基本没什么增量，神华MTO装置修好最快要10月份，估计今年投产的概率只有5成，中天合创投产概率大些，也是9月份开始陆续投。国外PE装置今年都没有投（设备问题、技术人员问题等），但是高利润情况下，明年多少会有投产。虽然需求是增长的，但如果新装置有集中投放，那么压力还是很大的，我对明年1-2季度不看好。

点价操作

化交：目前主流贸易商在点价和套保操作上逐渐成熟，您觉得这些市场行为会改变基本面吗？

许彦：会的，尤其是PP。PP点价操作在江浙一带的成熟性越来越明显，点价对行情的影响主要体现在，它会让市场底部形成的周期缩短，而且会更清晰。点价让期货对现货产生了直接传导性影响，并非限于心态层面，今年以来行情节奏快而短，这和点价就有明显的关系。比方说，现货9000，期货8500时就会有下游去期货上买了，不需要等到现货被砸到更低的水平。线性点价少，现在线性点价的量和PP差太远了，还是小范围的，而且大的膜厂尽管用量稳定但点价参与不多。我们对膜厂调研发现，现在棚膜山东还是有优势，但农地膜基本看西北地区，而西北膜厂对期货认识有偏差，认为是投机行为且风险大，不愿意参与。但这也是个过程，随着点价发展和接受度提高，线性点价量可能也会慢慢上来。点价会改变现货备货节奏，平滑淡旺季，给基本面分析带来了很大的难度，今年以来的行情上基本面分析很多时候失效。因此，以后基本面分析要把点价结合起来，当然这也是一个适应的过程，慢慢调整。

化交：PP这波行情是不是和点价比例有关？

许彦：PP这波能拉起来和点价有很大关系。价格跌到6000多时，点价很多，那做点价的贸易商明显感到下游接货意愿强，从而判断需求是旺盛的。这也只有大的点价玩家和参与者能感觉到，外部人是感受不到这个量的，所以这波没有参与这种模式的贸易商，很多会选择7000以上做空。

化交：点价操作的增加会影响中石油在下游工厂的销售份额吗？

许彦：中油直销工厂是相对稳定的，基于供应渠道的稳定性、多元化和安全性，大的下游工厂一定会和中石化和中油合作的，所以点价对中油直销率不会有大的影响。

回料替代

化交：去年PP新回料价差收窄，回料开工率和进口量都受到比较大的打击，新料替代回料的现象比较明显。今年新回料价差有拉开的趋势，但是回料工厂因为环保的问题，开工率迟迟提不上去，您觉得回料的开工率最终会上去吗？

许彦：PP回料替代能挤出的基本挤完了，这波能涨到这个位置和回料也有关系。去年价格有错杀成分（11-12月还在跌，属于恐慌性下跌），价格达到最低，用量增长，所以今年上半年PP需求相对L好，价格也能拉涨起来。因为去年价格低和环保严格，很多回料工厂停了，今年回料价格上涨，新回料价差扩大，但很多回料厂没恢复生产，可能因为价差不够大和持续时间不够长，如果这个价位能持续一段时间，停车的工厂可能会重新开工。

化交：PE回料对新料的影响大吗？

许彦：回料对线性和高压影响不大，对低压影响相对大些。线性回料比例不大，在农地膜的用量上逐年降低在棚膜上更低，一是棚膜的质量要求更高；二是对使用新料增加的成本敏感度不高。

低压电缆料、中空和管材等会有相当大比例使用回料，所以对回料价格更敏感。

石化政策

化交：目前上游石化对库存的容忍度如何？通用料的比例会不会减少？

许彦：正常情况下，除了春节，石化对库存容忍度是低的。因为利润好，所以只要卖不动就降价，不会承担库存风险。以前中油库存波动相对中石化大，但从去年中油对周计划和旬计划要求变严，所以从政策上也控制了库存的累积。目前看，中油再回到60万吨以上的库存比较难。中油通用料排产比例将会减少，避免和煤化工的同质竞争，也是顺应高端料发展趋势。当然通用料比例不会大幅度降低，到一定水平也会维持稳定。

化交：今年市政改造是个热点话题，您觉得管材需求会因为政策有比较大的增加么？中油会不会考虑排产的时候多排产些管材料？

许彦：市政改造要分排水和给水，如果是排水对PE影响不大，很多是消耗PVC。PE管材主要受给水影响，和房地产、高速公路基建等有关，所以房地产新开工率和PE管材关系大。去年管材需求好是因为正好在十二五计划最后一年，很多基建工程在赶计划，需求增加集中。今年需求不好一方面与房地产有关，另一方面今年是十三五开年，很多市政基建正在初期，原料消耗少。因为去年管材价格好并且产品需要向高端发展，所以中油管材排产量增长。需求看，管材厂今年的情况不好，市政招标量没有明显增长（和去年略增长或持平），所以管材价格走低。